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证券配资官网入口2003年至今港已历经五轮完整牛熊

　　周五（9月19日），大盘全天缩量震荡，三大指数集体收跌。午后市场交投趋于清淡，全天成交2.35万亿元，较上日3.17万亿元显著缩量。本周，沪深指数分化，沪指周跌1.3%，深成指涨1.14%，创指涨2.34%周线7连阳。

　　盘面上，国防军工板块盘初久违领涨，国睿科技快速涨停封板，国防军工ETF（512810）一度冲上2%。消息面，长春航空展开幕，歼-20首次静态亮相。

　　地产股午后异动，集结头部房企的地产ETF（159707）水下拉起后冲高2%，催化或来自上海优化调整房产税试点有关政策。

　　有色金属板块大面积反弹，赣锋锂业涨停，有色龙头ETF（159876）盘中摸高1.7%。美联储如期降息，叠加反内卷逻辑，近期有色龙头ETF（159876）连续吸金，近20日合计净流入超2.27亿元。

　　科技股筹码分歧加剧，“AI双子星”相向而行，创业板人工智能ETF华宝（159363）日内活跃，早盘一度冲高2.5%，最终成功收涨。科创人工智能ETF华宝（589520）则震荡走低，场内跌1.76%两连阴。

　　“牛市双旗手”继续调整，300亿顶流券商ETF（512000）、百亿金融科技ETF（159851）场内分别续跌0.68%、1.81%。不过资金面热度不减，上日大跌区间512000狂揽12.62亿元，近16日资金连续净流入合计64.5亿元；159851近3日暴力吸金近9亿元后，今日再获9100万份净申购。

　　港股方面，行情震荡整理，恒指收平，恒科指微涨0.37%，“港股科技双雄”——科网、创新药延续分化走势，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）冲高回落后仍收涨，100%创新药研发标的——港股通创新药ETF（520880）则高开低走，场内跌1.58%。

　　立足当下，机构分析认为，整体来看，当前市场资金面和情绪面属于高位整理，并未崩塌，景气赛道仍然催化不断，AI算力主线的核心逻辑并未被证伪。展望后续，A股大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险，其中，市场量能变化是行情走势的重要观测信号。

　　【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊港股互联网、创业板人工智能、创新药等几个板块的交易和基本面情况。

　　一、新高后现分歧，港股AI波动加剧！港股互联网ETF（513770）冲高2%回落，还有多少空间？

　　今日港股震荡整理，恒科指冲高回落收盘微涨0.37%，科网龙头走势活跃，个股涨跌分化。截至收盘，阿里巴巴-W涨0.44%稳住3万亿港元市值；美团-W涨0.76%，连涨5日；哔哩哔哩-W、腾讯控股跟涨，小米集团-W、快手-W小幅收跌。

　　港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘场内价格一度涨逾2%，午后回落收涨0.63%，全天成交额8.9亿元，交投活跃。

　　回顾本周表现，港股互联网ETF（513770）开局三连涨，周四伴随着美联储降息靴子落地奋力续升，再创历史新高，后回落下跌，行情转为震荡整理。

　　展望后市，本轮AI引领的港股科技行情还有多少空间？

　　1、纵向比较看，根据机构统计数据，2003年至今港已历经五轮完整牛熊，以恒生指数为标尺，五轮牛市平均时长32个月，累计涨幅均值达111%。当前第六轮周期自2024年1月启动，截至目前已运行21个月，恒指上涨55%（2024年以来），相较历史均值，其上行空间仍具空间。

　　2、横向比较看，与美股科技、A股科技相比，港股科技估值优势依旧突出。国信证券指出，伴随近期美股科技和A股科技的相继上涨，恒生科技指数已处于全球估值洼地，AI驱动各公司中报业绩释放。港股互联网ETF（513770）标的中证港股通互联网指数最新市盈率PE为25.55倍，仅位于近10年28.69%分位点，比同期恒生科技市盈率历史分位（32.46%）还要低。

　　3、互联网大厂AI进展不断，AI业务已成为拉动其业绩持续增长的关键引擎，后续成长空间广阔。

　　如阿里巴巴旗下平头哥PPU芯片在部分重要参数上比肩英伟达的H20芯片，并超过A800芯片；此外，标普全球宣布与阿里云达成战略合作，首次将标普全球大宗商品的AI就绪数据引入中国，该数据可无缝对接阿里云的分析服务与AI引擎，包括通义千问大语言模型。

　　值得一提是，伴随着行情启动，国际投行近日密集上调互联网大厂目标价，鲜明看多。如高盛表示，中国AI基础设施、模型和应用层面近期取得多项进重要进展，基于对阿里云2026财年后续季度增长假设上调至30%~32%，上调阿里巴巴目标价。

　　花旗则表示，预计腾讯控股将转化AI能力以提升核心业务货币化，或加速云端、业务服务收入增长，这得益于中国企业全球化及国际企业对其云端等服务的信任提升。

　　芯片供给和模型迭代是云计算加速的核心基础，也是互联网板块AI叙事下估值重估的重要催化。随着政策拐点和AI新逻辑的出现，互联网板块估值修复信号或已然发出。

　　港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪的中证港股通互联网指数重仓港股科技、互联网龙头。截至最新，腾讯控股、阿里巴巴-W包揽是其前两大权重股，占比分别为15.61%、13.37%，前十大持仓股合计占比近70%，龙头优势显著，为港股AI核心标的。

　　今年以来，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，截至上周五区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾15个百分点，领涨弹性突出，或值得重点关注。

　　中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　港股互联网ETF（513770）最新规模已突破110亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！

　　二、“易中天”逆市表现，创业板人工智能ETF（159363）成功收涨！AI算力驱动光模块进入黄金发展期

　　光模块等算力方向逆市表现，光模块含量超51%的创业板人工智能成功收涨，表现优于同类AI主题指数。成份股涨跌参半，算力+AI应用均有活跃。算力方面，天孚通信领涨4.79%，中际旭创收涨2.96%，新易盛上涨1.3%；AI应用方面，华策影视涨超5%，易点天下、昆仑万维、芒果超媒涨超4%。

　　热门ETF方面，同类规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）场内宽幅震荡，早盘一度冲高2.5%，盘中数次翻绿，尾盘又成功拉升收涨，资金承接较强。单日成交额达12亿元，交投情绪维持活跃。

　　单周复盘看，与上周剧烈波动不同的是，本周创业板人工智能围绕五日线横盘整理，跟随A股进入焦灼期。何时能向上突破？国投证券表示，9月大盘指数将继续维持强势，向上空间进一步打开还是有赖于“三头牛”（从流动性牛-基本面牛-新旧动能转化牛）在未来一年的逐步兑现。

　　就科技赛道，中信建投研判称，A股、港股呈现科技创新牛等“新四牛”态势。科技创新牛是AI+、算力、云计算、光模块等新一代信息技术能力的快速发展。根据斯坦福以人为本人工智能研究所发布的《2025年人工智能指数报告》，2024年中美顶级AI模型的能力差距多项基准测试得分加权平均分差已由前一年的20%缩小至0.3%。

　　算力作为AI时代的“石油燃料”，需求呈现指数级爆发。AI规模化应用促使全球算力需求呈现指数级增长，IDC数据显示，2024年全球AI服务器市场规模预计达到1251亿美元，并有望在2028年增长至2227亿美元。算力需求的指数级增长推动了数据中心内部和数据中心之间对更高带宽和更低延迟的光通信需求。

　　就光模块等算力方向，国盛证券近期研报指出，海外AI算力领域的大额订单与强劲需求表明，光模块行业的基本面依然稳固，AI驱动的算力扩张周期远未结束。海外巨头加速部署，AI算力军备竞赛升级，光模块需求逻辑未变，景气度持续上行，中长期依旧坚定看好光模块赛道。

　　该机构表示，当前光模块行业正经历由AI算力驱动的黄金发展期，行业核心矛盾已从“需求是否存在”转向“交付能力能否跟上”。光模块投资逻辑转向“交付能力定胜负”，光模块龙头因凭借技术创新领先优势、快速量产交付能力、完善质量保证体系、规模和品牌优势等企业竞争优势，在兑现订单方面更具确定性，强者恒强的局面将继续。

　　把握以光模块为核心的AI算力机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。（截至2025.8.31）

　　同类比较看，截至9月18日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超44亿元，近1个月日均成交额超11亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中高居第一。

　　三、AH创新药同频震荡，港股通创新药ETF（520880）六连阴，低吸资金潮涌！基金经理：密切关注，保持在场

　　创新药仍在阶段性调整区间。9月19日，A股市场上，康弘药业跌6%，信立泰、科伦药业跌逾3.8%，重仓A股创新药的药ETF（562050）场内跌1.91%。

　　港股方面，100%聚焦创新药研发的港股通创新药ETF（520880）高开低走，场内跌1.58%，成交3.35亿元。成份股映恩生物-B跌14.22%居前，权重股信达生物跌5.44%。

　　值得关注的是，港股通创新药ETF（520880）盘中翻绿走低区间，场内再起溢价，且跌幅愈深，溢价愈高，反映或有资金逢跌吸筹。

　　近期行情波动加大，低吸资金持续涌入。数据显示，截至9月18日，520880已连续13日吸金，金额合计超6.7亿元。兴证全球策略首席张忆东日前提示，9月份或是创新药布局良机。

　　本周（9月15日-19日），港股通创新药板块波动进一步加大，高弹性港股通创新药ETF（520880）场内累跌4.01%，周线两连阴，单周成交21.59亿元，环比显著缩量。

　　短期波动不改板块长期逻辑，消息面上并无实质性利空，港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成认为，现在应保持对创新药板块的密切关注，而非“退场”。短期的市场调整，反而可能给真正质优的创新药企业提供了一次难得的买点。具体来看，当前创新药仍有三大支撑：

　　1、当下正迎来有利的宏观环境。美联储重启降息周期，全球医药板块有望共振，带来高弹性。中国股市历次牛市行情中，医药从不缺席。

　　2、本轮创新药的产业趋势明确且确定。当前多款创新药出海谈判已经进入深水区，后续临床推进和商业化或会带来源源不断的现金流。

　　3、市场会逐步回归“真龙头”。目前创新药投资已经进入alpha阶段，选股因子开始大于beta。市场会逐步回归真正有临床价值且能真实兑现业绩的龙头品种。

　　【港股通创新药ETF（520880）：不含CXO，纯正创新药，港股高弹性】

　　日前，港股通创新药ETF（520880）跟踪的恒生港股通创新药精选指数“提纯”修订生效，完全剔除CXO，并精选纳入14家创新药研发类公司，晋级成为“不含CXO、100%聚焦创新药研发”的纯正创新药指数，精准表征国产创新药硬核力量。

　　今年以来，港股通创新药ETF（520880）标的指数在同类指数中弹性更高，进攻力MAX，截至“提纯”修订生效前（9月5日），其年内累计涨幅已达119.75%，领涨一众创新药指数，9月8日修订生效后，将彻底避免CXO对指数走势的干扰，有望在创新药行情启动时展现出更强进攻性。

　　港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF产品，截至9月12日，基金规模超17亿元，上市以来日均成交额5.21亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最佳，并且支持日内T+0交易，不受QDII额度限制。场外投资者可关注其联接基金：025221。

　　数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。

　　风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，港股通创新药ETF、港股互联网ETF、创业板人工智能ETF华宝、科创人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，此外文中提及的ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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